Depegging, trong bối cảnh của stablecoin, đề cập đến tình huống trong đó giá trị của một stablecoin chênh lệch đáng kể so với giá trị được chốt của nó, thường là một tài sản cụ thể hoặc một rổ tài sản, phổ biến nhất là tiền tệ pháp định như đô la Mỹ, euro, hoặc Yên Nhật.
Stablecoin được thiết kế để cung cấp một kho lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi ổn định, do đó, một sự kiện giảm giá có thể có những tác động đáng kể.
Nó có thể xảy ra do nhiều lý do, bao gồm những thay đổi về điều kiện thị trường, vấn đề thanh khoản, thay đổi quy định hoặc thậm chí các vấn đề kỹ thuật như lỗi hợp đồng thông minh hoặc tắc nghẽn mạng. Ví dụ: nếu nhu cầu về stablecoin tăng đột biến do hoạt động giao dịch tiền điện tử tăng lên và không có đủ thanh khoản để đáp ứng nhu cầu này, thì giá của stablecoin có thể vượt quá giá trị cố định của nó trong giây lát, dẫn đến sự kiện giảm giá. Ngược lại, nếu nhu cầu giảm do thay đổi quy định hoặc vấn đề với tài sản thế chấp cơ bản, giá của stablecoin có thể giảm xuống dưới giá trị cố định của nó.
Khi một sự kiện gỡ bỏ xảy ra, nó thường diễn ra theo một số bước. Đầu tiên, giá trị của stablecoin lệch khỏi mức cố định của nó. Điều này có thể là do sự hỗn loạn của thị trường, vấn đề công nghệ, thiếu thanh khoản hoặc các vấn đề pháp lý. Sau đó, các nhà giao dịch và nhà đầu tư sẽ phản ứng với sự thay đổi này, mua hoặc bán stablecoin tùy thuộc vào việc họ tin rằng giá trị của nó sẽ quay trở lại mức cố định hay tiếp tục phân kỳ.
Điều này có thể tạo ra cơ hội chênh lệch giá vì các nhà giao dịch có thể bán stablecoin và mua tài sản cơ bản nếu giá trị của stablecoin cao hơn mức cố định của nó. Sau đó, nhà phát hành stablecoin có thể thực hiện hành động để khắc phục vấn đề, chẳng hạn như thay đổi nguồn cung của stablecoin hoặc tỷ lệ tài sản thế chấp. Nếu các biện pháp này thành công và các nhà giao dịch cũng như nhà đầu tư điều chỉnh vị thế của họ thì giá trị của stablecoin có thể ổn định và quay trở lại mức cố định.
Một số loại stablecoin dựa vào cơ hội chênh lệch giá nhiều hơn các loại khác. Cái gọi là stablecoin ‘thuật toán’ dựa vào các thuật toán và khuyến khích giao dịch để duy trì giá trị cố định của chúng và không được thế chấp hoặc chỉ được thế chấp một phần. Một trong những ví dụ nổi tiếng nhất về thuật toán stablecoin là TerraUSD, đã bị phá sản và sụp đổ vào năm ngoái .
Rủi ro của việc depegging là gì?
Việc phá hủy stablecoin đặt ra một số rủi ro và thách thức ảnh hưởng đến các nhà đầu tư, nhà giao dịch và hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn.
Thị trường có thể gặp phải tình trạng hỗn loạn nghiêm trọng do sự kiện giảm giá, gây ra sự không chắc chắn và tổn thất tiềm tàng cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch. Danh tiếng của các tổ chức phát hành stablecoin và hệ sinh thái tiền điện tử lớn hơn có thể bị đe dọa, điều này có thể làm nản lòng người dùng và nhà đầu tư tiềm năng, từ đó ảnh hưởng đến giá trị thị trường chung. Các vấn đề về thanh khoản cũng có thể phát sinh, đặc biệt nếu có một đợt bán tháo đáng kể stablecoin, dẫn đến giá trị của nó giảm và khiến các nhà đầu tư và nhà giao dịch gặp khó khăn trong việc thanh lý cổ phần của họ.
Hơn nữa, việc depegging gây ra rủi ro đối tác, trong đó các nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể phải đối mặt với rủi ro vỡ nợ bởi nhà phát hành stablecoin hoặc các bên khác có liên quan đến hoạt động của stablecoin. Rủi ro pháp lý cũng là một mối lo ngại, vì chính phủ và cơ quan có thẩm quyền có thể áp đặt các hạn chế đối với stablecoin nếu họ coi những tài sản này là mối đe dọa đối với sự ổn định của hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Với những rủi ro này, điều quan trọng đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch là phải theo dõi chặt chẽ hiệu suất của stablecoin trong danh mục đầu tư của họ, nghiên cứu nhà phát hành stablecoin và tài sản thế chấp của nó, đồng thời tìm ra bất kỳ dấu hiệu nào về khả năng giảm giá trị hoặc các vấn đề khác có thể ảnh hưởng đến giá trị của stablecoin. Đa dạng hóa nắm giữ bằng cách sử dụng nhiều loại stablecoin hoặc tài sản khác cũng có thể giúp giảm thiểu những tổn thất tiềm ẩn do sự kiện giảm giá.
Việc hủy bỏ stablecoin có mang lại lợi ích gì không?
Bất chấp những rủi ro liên quan đến việc gỡ bỏ tỷ giá, điều quan trọng cần lưu ý là cũng có thể có những lợi ích, đặc biệt đối với những nhà giao dịch hiểu biết và những người tham gia thị trường.
Khi stablecoin giảm giá, chúng tạo ra cơ hội chênh lệch giá. Các nhà giao dịch có thể thu lợi từ những cơ hội này bằng cách bán stablecoin và mua tài sản cơ bản khi giá trị của stablecoin cao hơn mức cố định của nó. Ngay cả trong tình huống giá trị của stablecoin giảm xuống dưới mức chốt của nó, các nhà giao dịch vẫn có thể mua stablecoin đã bị phá giá với chi phí thấp hơn và chờ giá trị của nó quay trở lại mức cố định, từ đó kiếm được lợi nhuận.
Ngoài ra, một sự kiện gỡ bỏ có thể đóng vai trò như một bài kiểm tra căng thẳng cho nhà phát hành stablecoin, cung cấp những hiểu biết sâu sắc có giá trị về tính mạnh mẽ của hệ thống và giao thức của họ. Nó có thể nhắc tổ chức phát hành thực hiện các hành động khắc phục như điều chỉnh tỷ lệ cung cấp hoặc tài sản thế chấp của stablecoin, điều này có thể củng cố cơ chế ổn định tổng thể và thúc đẩy niềm tin của thị trường về lâu dài.
Tuy nhiên, điều quan trọng là những người tham gia thị trường phải hiểu kỹ lưỡng các cơ chế và rủi ro liên quan đến việc hủy bỏ stablecoin trước khi tham gia vào các hoạt động giao dịch đó.
